当查理·芒格在2023年末悄然告别投资舞台，沃伦·巴菲特也昭示隐退之时，这其实也预示这一个时代终将结束，我们是时候大声质问：“卖糖水”为何不再伟大？
芒格、巴菲特如何选择投资标的？他们深信“护城河”，即认为品牌力量与规模优势足以保障持久回报的信条，将依然坚不可摧。毕竟数十年来，“越大越好”的箴言，在理性分析显得过于繁琐之际，总能充当令人安心的经验法则。
经济护城河的核心概念，本质上是我们自身思维捷径的产物。面对市场与产品令人眼花缭乱的复杂性，投资者长久以来依赖熟悉的品牌与主导性的市场份额，将其视为品质与稳定的象征。这种思维捷径，即集体深信：“大就是好”。这种信念驱动资本流向知名企业，并形成自我强化的循环：强势品牌吸引关注，关注滋生忠诚，忠诚则加固护城河。然而，这一机制仰赖的并非颠扑不破的逻辑，而是人类的认知偏见。在缺乏深度专业知识时，我们倚仗的是最易获取的线索：企业的规模。
但人工智能的到来正改变这一切。AI通过普及对复杂分析的获取途径，正稳步瓦解曾专属于企业巨擘的优势。如今，个体创业者、初创企业，甚至普通人亦可调动机器学习模型，从海量数据中筛选信息、模拟市场情境，甚至获取曾专属于《财富》500强董事会的虚拟顾问服务。随着这些工具变得无处不在，“大品牌等于好产品”的捷径便失去效力。消费者与投资者均被赋能，他们得以深入表象之下，不再依赖市场领导者的慰藉光环做出决策，而是要求企业提供真凭实据的价值证明。
涟漪激荡，这一转变的影响远在股东大会与交易大厅之外。它直击产品开发的核心。企业再也不能光仰仗名号即可获取磁吸效应。相反，它们必须通过可衡量、可验证、实时展现的创新优势，凭借切实卓越的品质赢得用户的青睐。当买家运用AI赋能的洞察力，将真正卓越者与仅靠铺货取胜者区分开来时，董事会与研发实验室的战略重心亦须随之调整。品牌虽仍必要，却已不再足够。
这一演变的影响，在技术领域或许尤为明显。在这里，变革步伐永不停歇，新秀一夜崛起。以苹果为例，作为品牌力量与生态锁定的典范，长久以来享有令人艳羡的利润率与坚如磐石的忠诚度。然而，当注入AI基因的竞争者能以远超传统营销巨头的精准与敏捷定制硬件、软件与服务时，即便是iPhone的偶像地位，也未必能免受颠覆。随着决策模式从直觉转向数据驱动逻辑，消费者终将会看到苹果的缺口。基于标识所支付的溢价，或将逐渐消蚀。
芒格谢世、巴菲特退场之后，我们伫立于十字路口。他们所倡导的投资哲学依然精妙而富有教益，但其根基深植于一个思维捷径既必要又可靠的世界。随着AI平权时代的到来，固守基于品牌的护城河，无异于以昨日之罗盘导航未来之旅程。谁将是未来蓬勃发展的企业？谁将成为获得丰厚回报的投资者？我相信将是那些最早洞悉到新规律者：在当下这个被AI赋能的市场中，真正的伟大不在于“卖糖水”，而在于提供真正有分量的产品。